Шансы на принятие Clarity Act снизились
Снижение вероятности принятия американского законопроекта Clarity Act оказывает давление на криптовалютный рынок и может затормозить институциональное освоение цифровых активов. JPMorgan предупредил инвесторов, что перспективы документа стали менее определёнными. Согласно оценкам, основанным на данных предсказательных рынков, вероятность прохождения законопроекта через Сенат до конца 2026 года сейчас составляет 37%.
Дополнительным фактором неопределённости стало решение Сената США уйти на летние каникулы, уделив приоритетное внимание другим законопроектам. Обсуждение Clarity Act при этом зашло в тупик. Участники переговоров не смогли прийти к согласию по нескольким вопросам, включая этические нормы, правила исполнения, регулирование децентрализованных финансов, доходность стейблкоинов и требования по противодействию отмыванию денег.
Для крипторынка задержка с рассмотрением документа означает сохранение ситуации, в которой ключевые правила работы с цифровыми активами остаются недостаточно определёнными. JPMorgan рассматривает это как реальную угрозу для дальнейшего развития отрасли и привлечения институционального капитала. Чем дольше будет откладываться принятие закона, тем выше риск, что формирующийся сектор токенизации и блокчейн-приложений окажется встроен преимущественно в традиционную финансовую инфраструктуру, а не будет развиваться на базе публичных криптосетей.
Какие изменения должен был внести законопроект
Clarity Act задумывался как документ, который разграничит полномочия двух американских регуляторов цифровых активов — Комиссии по ценным бумагам и биржам и Комиссии по торговле товарными фьючерсами. Кроме того, законопроект должен был создать более предсказуемую правовую среду для криптовалютных посредников, токенизации активов и децентрализованных проектов.
Чёткие правила были бы важны для банков, брокеров, криптовалютных бирж и управляющих активами. Они позволили бы участникам рынка с большей определённостью запускать продукты, создавать инфраструктуру и переводить ликвидность на регулируемые американские площадки. Именно поэтому Clarity Act рассматривался как возможный катализатор следующего этапа институциональных инвестиций в цифровые активы.
Одновременно отдельные положения текущей редакции документа могут вызывать у институциональных инвесторов дополнительные сомнения. В частности, речь идёт о возможности торговли некоторыми токенизированными ценными бумагами и деривативами за пределами надзора SEC или CFTC. Ещё одним спорным элементом называются более мягкие требования по противодействию отмыванию денег по сравнению с теми, которые применяются к традиционным финансовым компаниям.
Институциональный интерес сохраняется, но участники проявляют осторожность
Некоторые процессы, указывающие на интерес крупных финансовых структур к криптовалютному рынку, продолжаются независимо от судьбы Clarity Act. JPMorgan отметил инвестицию Citadel Securities в размере 400 млн долларов в платформу Crypto.com. Кроме того, Комиссия по торговле товарными фьючерсами одобрила первые в США регулируемые бессрочные криптовалютные фьючерсы.
Эти события свидетельствуют о том, что институциональное присутствие на рынке цифровых активов формируется уже сейчас. Однако отсутствие окончательных законодательных ориентиров ограничивает готовность крупных игроков быстро расширять операции. Финансовым организациям необходимо понимать, какие требования будут применяться к продуктам, посредникам, торговым площадкам и операциям с токенизированными активами.
На препятствия для законопроекта ранее указывал и инвестиционный банк Jefferies. Несмотря на прохождение Clarity Act через Банковский комитет Сената, документу ещё предстоит преодолеть серьёзные политические и регуляторные разногласия. До их разрешения участники рынка вынуждены учитывать возможность дальнейшего переноса сроков рассмотрения.
Ситуация имеет значение и для компаний, связанных с цифровыми активами за пределами США. Для белорусских IT-компаний и финтех-игроков, которые занимаются токенизацией активов или рассматривают выход на американский рынок, неопределённость вокруг законопроекта показывает, насколько регуляторная политика США способна повлиять на развитие инфраструктуры. В ближайшие годы от решений американских властей будет зависеть, получат ли преимущество публичные блокчейны либо традиционные кастодиальные и финансовые структуры при организации институциональных расчётов.
